尿素供需略有好轉 關注后續農需進展

　　尿素：

　　內盤價格方面，5 月22 日，山西地區、山東地區、河南地區尿素小顆粒市場主流價分別為1520、1670 和1650 元/噸，對應09 合約基差分別為-12、138 和118。外盤價格方面，FOB 中國小顆粒236.0 美元/噸（0），FOB 中國大顆粒232.5 美元/噸（-2.5）、CFR 東南亞大顆粒245.5 美元/噸（-1）。

　　開工率和產能方面，本周開工率為79.03%，較上周下滑0.34%，日產16.55 萬噸，環比下滑0.44 %。

　　庫存方面，周四企業庫存總量54.4 萬噸，較上期減少13.65%，同比減少2.5%，本周尿素企穩，部分中下游提前預收，庫存有所去化。

　　需求方面，農業需求因夏季備肥有所跟進，庫存一定程度從上游往中下游轉移；工業需求方面，三聚氰胺和膠板廠銷售因受出口影響，開工水平不佳，短期仍無提升，而復合肥企業局部雖有復工，但仍以減量居多；中下游的需求雖然環比好轉，但跟進顯著提速仍需時間。

　　本周觀點及策略：

　　需求方面，農業需求因夏季備肥有所跟進，庫存一定程度從上游往中下游轉移；工業需求方面，三聚氰胺和膠板廠銷售因受出口影響，開工水平不佳，短期仍無提升，而復合肥企業局部雖有復工，但仍以減量居多；中下游的需求雖然環比好轉，但跟進顯著提速仍需時間。而供給方面，近期開工、日產持續16 萬噸以上水平，居高不下，企業庫存目前雖有轉移但尚未消化，成本端走弱下，下游采購動力在預收完畢后或有再走弱可能，但短期下游需求預期或會對價格仍形成支撐。綜合來說，當前供需矛盾雖有緩解，但供強需弱格局不變，終端工農業需求不足仍是價格偏弱主因，高開工下，短期價格仍以低位盤整為主，關注后續農需跟進情況。

　　策略：

　　單邊：中性

　　主要風險點：裝置檢修進度，外盤招標進展等